こうした疑問にお答えします。
インパーマネントロス（変動損失）は仮想通貨投資の初心者のころでは理解が難しいです。仮想通貨を始めた頃のぼくもあまりよく理解できておらず、損失を出してしまっていました…。
今回まとめる記事は、初心者のころの自分が最低限知っておきたかった、実際に役立てることができるエッセンスをまとめて紹介します。大雑把な計算方法だけにとどめ、細かい計算式は混乱するのであえて記載していません。
こんな方におすすめ
- イールドファーミングの変動損失を知りたい
- 変動損失の具体的な計算方法を知りたい
- 変動損失を避けるための対策方法を知りたい
この点についてまとめていきます。さきにこの記事でおさえておきたい結論を箇条書きにしておきます。
この記事の結論
- インパーマネントロスとは、価格変動でLPトークンにした時よりも、ガチホしていた時の方が得になってしまう損失のこと
- 損失が発生する計算式は暗記不要。リスクを認識するだけでOK。
- インパーマネントロスのメリットは希望の仮想通貨量を増やせること
- DeFiの高APYのカラクリの一つはインパーマネントロスへのインセンティブ
仮想通貨投資初心者の方がこの記事を読めば、インパーマネントロスの理解をとおして一歩レベルアップできるようにまとめていきますね。
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目次
イールドファーミングのインパーマネントロス（変動損失）
イールドファーミングにおいて発生するインパーマネントロス（変動損失）とは、かんたんにいうと、「仮想通貨をペアにして流動性の供給を行った際の価格」と「ウォレットでガチホした際の価格」との差異による損失のこと、をいいます。
ガチホ：1年以上の長期的な保有を行うこと。
原因は、仮想通貨Aと仮想通貨Bをペアにした場合のA、Bどちらかの価格変動です。仮想通貨AとBのペアの価格変動は起きるけど、LPした先の「流動性プールの流動性量は一定に保たれること」になっているのでインパーマネントロスが起きます。
言葉の意味としては、イン＝否定、パーマネント＝固定なので「変動」という意味になるわけですね。カタカナがいっぱい出てくると慣れるまでやっかいですよね。
ここまでで理解できている方は少ないと思います。具体的で簡単な計算を行っていくと分かってくるので、以下を参考にしてみてください。
変動損失の具体的な計算方法：変動損失のデメリット
BNBとBUSDの具体例をもとにかんたんな計算を行っていきます。BNBはバイナンスコイン。BUSDはバイナンススマートチェーンでの米ドルと同価値のトークンです。
以下では、価格変動を通して、BNB-BUSDのLPトークンを提供した場合とガチホした場合を比較していきます。
BNB-BUSDのLPトークンを提供した場合
例えば、BNB–BUSDの流動性を供給すると、ペアの価格比率は１：１でおこなわれますよね。PancakeSwapでLPトークンを作るときに同価値の量しかトークンが作れないのと同じイメージです。
BNB：BUSD ＝ １：１
ここで、BNBとBUSDの価格をいれて考えてみます。１BNB：１００BUSDとして合計２００ドルのペアだったとしましょう。（実際の価格は違うのであくまで例です）
ペアの価格比率は１：１なので、
１BNB ＝ １００ドル
100BUSD ＝ １００ドル
１BNB：１００BUSD ＝ １００ドル：１００ドル
ということになります。合計２００ドルのLPトークンができあがりました。
１BNB：１００BUSDのLPトークンをプールした結果、流動性プールの全体量が１０BNB：１０００BUSDになったとすると、自分のLPトークンはプール全体の１０％を占めていることになります。
ここで、価格変動によりBNBの価格が上昇して１BNB＝４００BUSDになったとします。
流動性プールは流動性の割合を一定に保つために、プールの合計は以下のように自動で変更されます。
価格変動前 １０BNB：１０００BUSD ＝ 合計２０００ドル
価格変動後 ５BNB：２０００BUSD ＝ 合計２０００ドル
このプールからLPトークンを引き出す際、提供割合に応じて引き出されることになるので、今回の例の場合１０％を引き出すことができます。
引き出せるLPトークンの価値
（0.５BNB＝２００ドル） ＋ （２００BUSD＝２００ドル）
合計４００ドル
を引き出すことができます。
LPトークンを提供した時は２００ドルの価値だったので、プラス２００ドル儲けたことになります。
LPトークンを提供した結果
２００ドル → ４００ドル ：プラス２００ドル
ガチホした場合
一方で、LPトークンをつくらずにガチホしていた場合を考えてみます。
ガチホの結果
（１BNB：１００BUSD＝２００ドル）
→（１BNB：４００BUSD＝５００ドル）
ということなので、LPにせず持っていたBNBとBUSDの合計は２００ドル→５００ドルになっています。
LPトークンを提供した結果とガチホした結果の比較
LPトークンで提供した場合：プラス２００ドル
ガチホした場合：プラス３００ドル
なのでガチホしていた方が、プラス１００ドル大きかったことになります。この場合、この差の１００ドル分がインパーマネントロス（変動損失）と呼ばれています。
かなり単純に理解すると、LPトークンにして提供するだけでこうした損失が出る可能性があるということです。運用せずにウォレットで保管しておいた方が損失が出ない分お得の場合があります。
これを読んで結果的にプラスなんだからいいのでは？と思いますよね。
今回の例が価格上昇の例だったからいいのです。これが価格下落の場合は、価格下落のマイナスにさらにインパーマネントロス（変動損失）のマイナス分も加わるので厄介ということになります。また、ガス代につても考慮されていません。
今回の例は、バイナンスアカデミーの説明をより日本語で分かりやすい形に変えてまとめました。参照記事はこちらです。
インパーマネントロスを活用する方法：変動損失のメリット
変動損失には利用すればメリットとなることもあります。インパーマネントロスを活用した希望の仮想通貨の量を増やす方法です。
ただし、これは儲けられるというわけではなく、あくまで「引き出した際のコインの枚数を増やす方法」ですので価値が増えるわけではなく、損失は発生していますので注意が必要です。
インパーマネントロスで目当ての仮想通貨を増やす方法
その方法は、価格下落をしているときに流動性を供給して引き出すと「目当ての仮想通貨の量」を増やすことができるという方法です。将来的な価格上昇を見込んで、こうした方法をとることが想定されます。
目当ての仮想通貨量を増やす方法
BNBが将来的に価格上昇することを見込んで、BNBの量を増やしたいとします。以下ではBNBの価格下落を例にして紹介します。
２００ドル分を１BNB：１００BUSDとして２００ドル分のLPトークンを作ります。
１BNB ＋ １００BUSD ＝ ２００ドル
１BNB：１００BUSDのLPを提供した結果、流動性プールの合計が、１０BNB：１０００BUSDとなり、今回提供したLP提供割合が１０％であったとします。
１０BNB：１０００BUSD ＝ ２０００ドル（全体）
１BNB：１００BUSD ＝ ２００ドル（提供割合１０％）
ここでBNBの価格が下落して、１BNB：２５BUSDとなったとします。
LPプールの合計は以下のように変動して合計価値を保ちます。
価格変動前１０BNB：１０００BUSD ＝ ２０００ドル
価格変動後２０BNB：５００BUSD ＝ ２０００ドル
ここからLPトークンの提供割合１０％をもとに引き出しを行ったとします。１０％なので２BNB：５０BUSDを引き出すことができます。BNBは１枚あたり２５ドルに価格下落していますので、以下のとおりとなります。
LPトークンを提供した後に引き出した場合
２BNB＝５０ドル、５０BUSD＝５０ドルなので合計１００ドル
ガチホの場合
１BNB＝２５ドル、１００BUSD＝１００ドルなので合計１２５ドル
上記の例では、インパーマネントロスとしてマイナス２５ドルが発生していることになります。
しかし、保有している割合が変わっています。BNBは2枚に増えました。これでもし、BNBの価格上昇があれば嬉しい価格変化ととらえることができます。
結論：BNBが値下がりするときにBNB-ステーブルコインのLPトークンを利用してBNBの量を増やすことができる
以上がおすすめの活用方法となります。
本質的には、インパーマネントロスの活用というよりは、LP提供の割合が一定に保たれることを利用した方法ですが、インパーマネントロスといっしょに紹介させていただき、理解しやすいようにまとめました。
インパーマネントロス（変動損失）を避けるための対策方法
インパーマネントロス（変動損失）が起こるのは仮想通貨の価格が変化することで起きます。そして、損失が確定するのはLPトークンを引き出す時です。つまり、LPトークンを解除しなければインパーマネントロスを発生させないこともできます。
LPのシェア率と価格が損失を発生させるかの重要なポイントということですね。
そのため、価格変化の少ない「ステーブルコイン」を活用すれば変動損失を最小限にすることが可能です。
例えばBUSDとVAIの組み合わせです。VAIは、Venusで発行できるUSドルの価値と連動しているステーブルコインです。他にはDAIやUSDTも米ドルのステーブルコインです。
これらのペアは、価格変動率が低く、リスクも低いので利率は下がります。それでも普通の金融機関で投資商品を購入するよりも高い利率であることは間違いありません。
おすすめな利用方法
- 価格変動リスクのある仮想通貨で増やす
- BUSDやVAIなどに交換して利益確定
- BUSD-VAIのペアにして信頼しているDEXで運用放置
これで増やした元本をAPY（年利）１０〜３０％ほどで増やすことができます。当然プラットフォームの様々なリスクはありますが、DeFiで安全に運用するならこうした「ある意味手堅い手法」も理解しておくべきかと思います。
インデックス投資の平均的な運用利回りは、４〜５％と言われていますので、それでも倍以上のAPYです。
インパーマネントロス（変動損失）まとめ：変装損失を避ける目安
インパーマネントロス（変動損失）をかんたんに計算をしつつまとめてきました。
計算があったので、すこしややこしいと感じた方もいらっしゃると思います。ぼくも何回も読まなければ理解することができませんでした…。
この記事で理解の土台をつくって、自分で運用しながら理解していくのがベターだと思います。
ちなみに、もっと理解を深めたい方は、数学的にインパーマネントロスを考察している方がいますので非常に参考になります。
http://chocottokozukai.click/crypto-currency/impermanent-loss-consideration-3 より引用
http://chocottokozukai.click/crypto-currency/impermanent-loss-consideration-3 より引用
数学的な考察のポイントだけまとめておきます。
インパーマネントロスを考慮したLP解消すべきタイミング
- 一方の価値が１／４になるとLPの価値は半減する
- 一方の価値が数倍を超えるとインパーマネントロスが増大する
つまり、上記の２つのポイントを考えると一方の価格が上昇している、または下落しているタイミングならLPトークンを解消してしまった方が、インセンティブのトークンをもらえることよりも得策ということです。
流動性LPペアの鉄則は、「価格変動リスクが低いもの同士」を選ぶことが機会損失を減らすという意味ではおすすめです。
BUSDやUSDT、VAI、DAIといったステーブルコインを活用する方法が機会損失を最小限にできるということですね。
DeFi運営側が新興トークン同士のペアに数千％のAPYを設定するのは、インパーマネントロスが起こるリスクなどを考慮したインセンティブということを忘れずにいることが大切です。
高APYに目が眩み投資をするのは非常にリスクが高いという理由が理解できれば幸いです。
DeFiでのスキャムに注意することも大切です。こちらの記事でPancakeSwapのDNSハイジャックの事例を考察したり、代表的な仮想通貨や金融投資の詐欺手法についてまとめています。初心者の方は必ずおさえておきたいことだけをまとめました。
